余额宝下调个人投资上限至25万元限额举措引发热议

近日，天弘基金发布公告称之为，自5月27日零点起，个人持有人余额宝的最低额度调整为25万元。余额宝补足、收益承销等皆受任何影响。　　对于此次升调，天弘基金回应，是为了让余额宝更合乎作为个人小额现金管理工具的定位，此次调整对余额宝绝大部分用户并没任何影响，且此前在余额宝内摆放的资金多达25万的用户，这次调整之后也需要放入，可以之后享用收益。

数据表明，余额宝人均持有人金额只有3800元。这解释，虽然余额宝调整了额度，但不是针对咱们这些小额用户的，对绝大多数人来说都没影响。　　根据调整后的规则，5月27日起，个人持有人余额宝的最低额度调整为25万元，余额宝补足收益承销等受任何影响。也就是说，如果用户在余额宝里的钱高于25万元，可以之后转至资金。

如果超过或多达25万，则无法转至更加多资金。不过，如果用户在5月27日前并转入余额宝里的钱多达25万元，可以之后放到余额宝里享用收益，不必须把远超过部分并转出来。

　　公开发表数据表明，余额宝的用户多达3亿，以小额财经居多，人均的投资金额只有3800多元，近高于25万元。　　天弘基金回应，此次最低额度调整，是为了让余额宝更合乎作为个人小额现金管理工具这一定位。

但这又是出于什么考虑到？天弘基金此举看上去有点有钱人不花钱的意思。为什么将大额资金拒之门外呢？有可能有以下几点的原因。

防止一基坐大，减少挤提风险　　最必要的考虑到是，减少流动性管理的可玩性，防止出现挤提风险。余额宝在资金末端接受投资者的资金，资金实行T+0，可以随时归还，在资产末端，挂勾货币基金，将资金投向国债、央行票据、商业票据、银行定期存单、政府短期债券、低信用企业债券、同业存款等短期有价证券。资产端的产品往往都是T+1的，在用户这一端却可以T+0，靠的是资金有进有出，申购的资金与归还的资金可以相抵，严重不足的部分还可以展开垫资。

通过数据分析可以对申购和归还不道德展开一定程度的预判，从而更加精准地展开流动性管理。在用户资金净流入的情况下，流动性管理较为精彩。当资金呈现出清净流入时，则流动性管理可玩性增大。　　当单个投资者的投放金额过大时，流动性管理可玩性也在一定程度上增大。

目前每个用户的平均值投资金额是3800元。如果一个投资金额超过百万的投资者要归还，必须与给定大量的申购者的资金才能符合其归还市场需求。将投资者的投资下限下调，可以减少流动性管理的可玩性。

　　早在2014年，央行就在《中国金融平稳报告（2014）》中回应，货币市场基金不存在类似于存款挤提的风险，不应增大金融监管协商力度，防止潜在的系统性风险。央行回应，其较慢发展引发的存款分流、金融市场波动以及监管严重不足等问题也有一点紧密注目。

宝宝们不存在对投资者风险收益说明了严重不足和缴纳安全性等潜在风险。在T+0归还、银基较慢账户的反对下，宝宝的类储蓄性质深感强化，对银行短期储蓄构成冲击。此外，宝宝不存在类似于存款挤提的风险，多层次系统性风险防止与救助机制仍尚待完备，在极端市场情况下有可能经常出现大量归还，构成对金融市场和其他金融机构的冲击。

因应缩表与减少资金打滑　　避免挤提风险是一方面考虑到，但应当不是唯一原因。在之前余额宝收益水平上升的时候，用户有更加多的理由归还，但余额宝也并没减少投资下限。

在如今利率水平更加低，早已超过4%，对用户吸引力下降，反而在此时减少投资下限。应当不只是强化流动性管理的措施。　　余额宝也有可能是在适应环境宏观经济管理部门的政策，与监管部门步调一致。转入2017年以来，央行等监管部门仍然在推展缩表、叛杠杆，把经济体系里多余的流动性重复使用，避免资产泡沫更进一步不断扩大，避免再次发生系统性金融风险。

　　这其中最重要一步就是重复使用银行体系内的流动性。而余额宝资金最后的流向，以前多是银行存款，现在则主要是股份制银行与城商行的同业存单。这些银行通过发售同业存单来强化负债能力，再行把资金通过资管、借贷等形式放出去，实质上协助了中小银行不断扩大规模。

　　另外，有可能也是减少资金在金融体系内打滑的必须。用户的资金投向余额宝，余额宝资金再行流向银行同业存单，银行同业存单的资金再行流向资管等产品，最后转入实体经济的流程较长，甚至最后有可能没流向实体经济。这与必要出售国债等货币市场产品还不一样。出于自身发展战略调整的考虑到　　余额宝主动减少投资下限，削减规模，减少对银行同业存单的配备，也可以看作是因应宏观管理政策的行径。

阿里的两手打算　　另外，减少余额宝投资下限，对于支付宝与天弘基金也都有益处。余额宝规模更加大，早已是世界上规模仅次于的单只基金，资产配备的可玩性、压力更加大。必要减少规模，可以减少管理可玩性。

　　再者，余额宝不管是对于蚂蚁金服还是天弘基金，目前来说都早已不是战略级产品了，或者说战略愿景早已已完成，通过余额宝早已更有了大量用户，也在一定程度上已完成了唤醒了广大网民的财经意识。对于蚂蚁金服和天弘基金而言，余额宝是获取给用户的入门级产品，二者都期望用户体验其更加多的产品，而不是只将资金和关注点逗留在余额宝。　　这类似于像华夏基金，打造出华夏大盘精选辑基金这样一个明星产品，目的是构成品牌，造就其他基金的销售，而不是将华夏大盘的规模越做越大。

华夏大盘长年堵塞，除了便于投资管理进而更容易提升收益率，应当还有向旗下其他基金产品导流的意味。　　对于天弘基金来说，把资金从余额宝竖井到其他产品，可以提供更好的管理费，却是货币市场基金的管理费较为较低。有数据表明，目前货币基金管理费为0.33%，债券基金一般来说为0.65%左右，股票基金则一般来说在1%~1.6%之间。

蚂蚁金服和天弘基金认同还是期望投资者把资金投到债券基金、股票基金、混合基金等产品中去。　　出于这些考虑到，下调下限，不利无弊。蚂蚁金服有蚂蚁聚宝这样的财经平台，买基金、保险等各种产品，让各家基金公司在蚂蚁聚宝平台去运营反而更佳；天弘基金则尝试过场景化财经以及智能投顾。

既然双方都早已仍然局限于余额宝，那么这次的调整也就无伤大雅了。

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