裕兴股份：太阳能背板膜盈利反转_4008云顶集团官网

随着光伏行业衰退，裕兴股份太阳能背板膜销量与盈利将大幅度提高；公司光学基膜技术日益成熟期，尤其是低端光学基膜将放量构建快速增长。　　此外，高端光学基膜壁垒低，行业空间大，高端基膜未来将会引导公司长年发展，寄予厚望裕兴股份未来的成长性。　　光伏行业衰退，驱动公司业绩翻转：随着光伏双鼓吹顺利妥协，以及国家光伏产业扶植政策大大实施，光伏行业转入景气周期。下游光伏行业的衰退，盈利情况恶化将渐渐传导至上游太阳能背板膜行业，因此2014年太阳能背板膜销量和盈利都将大幅度提高。

未来两年国内光伏追加装机量将维持快速增长，而全球光伏市场也将完全恢复快速增长，光伏行业市场需求快速增长未来将会持续，上游原材料市场需求也未来将会持续提高，裕兴盈利能力的提高未来将会持续。　　光学膜产业将获益于液晶面板产业移往：由于面板企业正处于产业链微笑曲线的中间，投资大，利润较低，因此对成本比较脆弱。出于降低生产成本和不断扩大市场份额的双重必须，面板产业向国内移往已是大势所趋。

面板上游主要组件的光学膜也将逐步构建国产化，国内光学膜企业较慢扩展将造就基膜需求量维持快速增长。　　裕兴不具备较强的先行优势，光学基膜引导公司长年快速增长：光学膜所用的基膜是光学级的，工艺可玩性低，行业壁垒低。通过长年生产太阳能背板膜，公司累积了一定的光学基膜生产技术。

此外，光学基膜在工艺累积、品种累积、品牌累积和客户累积皆必须较长时间，因此裕兴不具备较强先行优势。裕新的蔓延膜技术基本成熟期，早已构建量产，未来将会在一段时间内公用光学基膜的盛宴。

由于公司在光学基膜制取的产品配方、生产工艺掌控等方面日益成熟期，中高端光学基膜开发进度也未来将会减缓，从而确保公司未来光学基膜业务茁壮的持续性。　　公司业绩弹性大，新的生产能力开始充分发挥效益：公司目前毛利率正处于历史低点，每提高一个点，公司净利润变薄相似5钱。此外，募投和超募的生产能力都已投产，并已完结磨合期开始充分发挥效益。

在明年销量和价格提高是大概率事件的情况下，公司业绩弹性十分大。

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