中环股份重启增发 融资19亿“优先”还贷

半年多前，中环股份向证监会递交了《关于退回2011年度非公开发行股票申请人文件的批示》，但再行募资一事未早已划出上句号。日前，公司再行一次递交了一份新的融资方案。

而与前次融资方案有所不同的是，这份方案没任何投资项目，融资目的只为偿还债务银行贷款和补足流动资金。　　负债率居高不下　　去年5月，中环股份发布定向回购预案，白鱼筹措不多达11亿元资金将用作投资IGBT及光电子器件用区熔单晶硅材料的研发和产业化项目以及绿色可再生能源太阳能电池用单晶硅材料产业化工程二期项目。

　　然而，到了去年下半年，光伏行业经历了价格下跌、库存剧增等一系列问题。最后，公司计划投资的光伏项目没能以求成事。　　与此同时，公司的财务数据渐趋好转。2011年底，公司拆分口径的资产负债率高达70.77%，早已正处于公司历史的较高水平;与同行业内公司比起，公司资产负债率远高于同行业公司45.10%的平均水平，正处于比较高位。

　　在此危机状况下，中环股份迅速透露了新的非公开发行股票预案，公司计划发行股票数量不多达1.55亿股，发行价不高于12.29元/股，募资不多达19亿元，其中12.22亿元白鱼用作偿还债务银行贷款，剩下筹措资金用作补足流动资金。　　欠款银行多达33家　　从公开发表数据上可以看见，截至目前，中环股份及子公司一共负债累累多达33家银行的借款。

明确来看，2012年6月届满有1单，7月届满有2单，8月届满的贷款有7单，9月届满有10单，10月届满有1单，11月届满的有3单，12月届满有1单。而其余的银行欠款单，迟于偿还期限也仅有是到2013年2月份。上述欠款总计12.22亿元。

　　导致这一结果的主因，正是中环股份大大对外扩展所导致的。近年来，随着公司业务规模与总资产规模的不断扩大，公司的负债规模增长幅度较小，但是负债结构较不合理，流动负债占到总负债的比例过大。截至2011年12月31日，公司的负债包含中，流动负债占到负债总额的84.81%，非流动负债占到负债总额的15.19%，流动负债远高于非流动负债。

因此，近三年公司的流动比率和速动比亲率大幅上升，目前早已正处于较低水平，具备一定的流动性风险。　　中环股份回应：若本次非公开发行股票筹措资金项目实行后，公司的资产负债率将上升为47.12%，相似行业的平均水平，提高短期债务能力，财务状况将大幅提高。

　　瞄准对象回避红线　　实质上，早在2010年，证监会应以不希望筹措资金用作补足流动资金和偿还债务银行贷款，但有几种情况值得注意：一是由于客观原因，补足流动资金确实必要性，或者经营具备特殊性，必须流动资金;二是用作铺底流动资金，一般不多达30%，基本上为10%左右;三是偿还债务前期投放的专项贷款或更换前期投放的自有资金，拒绝必需有董事会的具体决议;四是使用新股或使用非公开发行的方式，用作偿还债务贷款和补足流动资产的金额不多达30%，或者全部向瞄准三年的投资者定向发售，则没下限。除此之外，其他类型的再融资筹措资金禁令用作补足流动资金和偿还债务银行贷款。

　　正是基于上述情况，公司此次募资方案正是合乎发售股份全部向瞄准三年的投资者定向发售这一条件，由此也回避了筹措资金用作偿还债务贷款和补足流动资产的金额不多达30%的容许。上述以定减方案表明，本次回购的所有股份将由中环集团以及渤海信息两家公司全部承包。

其中，中环集团股份3254.68万股，渤海信息股份1.22亿股，两公司总计股份大约1.55亿股。

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