锌价暴跌铅价为何如此坚强？【4008云顶集团官网】

中国炼铅生产分成原生和再造两个部分，其中原生占到比约三分之二，再造占到比三分之一，而全球再行生产量的平均值占到比多达50%，美国甚至相似100%。随着我国废置铅资料蓄积量的减少以及未来对矿产资源维护力度的增大，大力发展再造铅是中国铅行业发展的必然趋势。

2011年公布的《再造有色金属产业发展前进计划》中曾认为，到2015年我国再造铅产量占到当年铅产量的比例未来将会超过40%左右。在同年的11月份起，我国再造铅企业享用增值税即征伐即弃50%的政策。　　而就在2015年7月1日，我国再造铅企业的增值税从50%上调至30%，这毫无疑问给合规的再造铅企业可怕一击。新政策后，合规再造铅企业税负成本增加、亏损激化、不得不减产。

据理解，7月份以来大型合规再造铅企业的动工水上升显著，另外再加我们还了解到有原生铅企业的再造铅生产线今年仍然没生产。忽略，新的增值税政策受到影响于不合规的再造铅企业，合规企业的减产令其其在废电瓶市场上的原料竞争弱化。不过，最近几年来，不受环保整治以及新的环保法实施的影响，非法废置电瓶重复使用商、不合规再造铅生产企业的地理生存空间更加狭小，部分生产者甚至解散市场转行，有些甚至移往到了新疆乃至国外。

我们估算即使不合规再造铅企业在原料减少的情况下，动工水平有可能提升，但是无法抵销大型合规上升的产量。故今年中国的再造铅产量的增幅很有可能大于之前的预期，我们估算今年我国再造铅产量大约在160万吨左右。

从官方发布的产量数据也可以显现出，1-7月我国再造铅产量的同比增幅是7.4%，分别较1-6月、1-5月上升0.5、6个百分点，这表明我国再造铅产量的增幅在收窄。　　与再造铅企业的情况忽略，7月份以来，我国在产原生铅企业的开工率正处于较高水平，这主要是归功于加工费。今年以来，国产铅精矿主流加工费大大走高，目前已正处于2300-2400元/吨的水平，较年初下跌600-700元/吨。

虽然今年我国铅精矿产量经常出现同比下降，但是原生铅冶炼厂的原料供应情况却比较优渥。这主要是由于，2015年以来我国原生铅冶金的在产生产能力经常出现上升。

我们了解到，今年云南地区的原生铅冶炼厂因原料紧缺整体动工水平仅有在50%左右，今年安徽铜硕大铅冶炼厂、驰宏锌锗曲靖铅细精+电解系统、内蒙古瑞峰铅冶炼厂生产能力皆没生产，这部分牵涉到的生产能力在20万吨/年。另外追加原生铅冶金生产能力受限，目前了解到的仅有云南大力发展集团10万吨/年以及驰宏锌锗呼伦贝尔的6万吨/年的追加生产能力，不过这些生产能力的获释皆必须时间。再加河南永宁金铅和焦作东方金铅沿袭2013年以来的投产状态，我国原生铅冶金生产能力削减显著，对原料的需求量上升，国产铅精矿原料的供应紧绷情况获得减轻，国产铅精矿主流加工费水平提升。

第二个方面，进口原料的持续补足。虽然今年海关数据表明，1-7月份我国铅精矿进口量大约为45万吨金属量，同比上升5.4%，但是7月份以来沪伦比价大大下行，7月份我国铅精矿进口量为6.5万吨金属量，环比快速增长25.9%，预计8、9月份低进口量持续。

今年进口铅精矿的加工费水平也呈现出大大走高的态势，目前主流进口铅精矿加工费的水平在170-180美元/吨之间，换算成人民币在3000元/吨左右，显著低于国内水平，这也将推展进口矿的流向。也另外，我们看见，过去一年中国铅精矿的总进口量大约90万吨，同比大幅度快速增长了21.3%，去年我国市场铅精矿市场呈现出供应不足状态，其中保税库中积压了一部分库存。

总体而言，进口铅精矿的持续大大流向更为充足了原生铅冶炼厂的原料市场。　　不过即使今年原生铅冶炼厂的原料充足、利润水平不会经常出现恶化，但原生产量仍旧是同比上升，重开的原生铅生产能力很难打开，因为原生铅冶炼厂的重新启动成本相比之下低于再造铅厂，其中人员的新的召募、设备新的运转可玩性都低于再造铅厂。我们估算今年中国的原生铅产量在305万吨左右，与前期的辨别完全一致。

估算今年我国炼铅产量在465万吨，较去年同期有所上升。　　今年中国铅市场的供应面经常出现膨胀，不过国内铅消费的展现出却无法令人满意。官方近期发布的数据表明，1-7月份我国铅酸蓄电池产量同比上升6.4%，上升幅度分别较1-6月份、1-5月份不断扩大1.1、1.9个百分点。

作为中国炼铅消费的主要领域，铅酸蓄电池产量的下降，相当严重拖垮了铅消费的快速增长。从终端领域来看，电动自行车领域经常出现饱和状态，去年早已经常出现负增长，今年汽车领域增长速度大幅度回升，目前已正处于百分点快速增长的水平，通讯领域和出口领域亦展现出平平。

明年1月1日起我国将针对铅酸蓄电池行业征税4%的消费税，部分蓄电池企业或年底前减少库存，经销商或在明年来临前展开囤货，但受限于资金以及最终端市场需求不振的容许，这波补库会有相反影响，但也不能过分悲观。我们调降了今年中国铅消费的数据，我们估算今年中国炼铅消费量在470万吨左右。　　实质上，最近几年的中国炼铅市场，基本上是一个供求平衡的市场。

随着年初原生铅冶炼厂的减产，再加年初的季节性消费衰退，至今年5月份，中国市场上的铅锭库存早已正处于非常低的水平，即使5月份以来不受宏观等消息面影响大宗商品市场经常出现持续暴跌，比起其他金属，国内铅价的跌幅受限。今年剩余时间，我们仍旧寄予厚望国内铅价，主要是因为供应膨胀持续且快速增长受限，另外市场需求转入传统消费旺季，不过我们也对铅价的下限高度不持太悲观的态度，预计现货价格最低在14000元/吨左右，这是由于全球宏观面的不确定性依旧弥漫，铅价无法独善其身，另外内强外弱的铅价走势不会推展进口矿的转入而引高原生子铅冶炼厂的动工水平，最重要的是我们对市场需求旺季的悲观受限。供应面的承托下，今年国内铅现货价格无法暴跌13000元/吨。

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