供需缺口逐渐增大 沪锌延续中期上涨基调_4008云顶集团官网

11月1日，伦锌最高点测试3326美元/吨，缔造2007年9月以来新纪录。随后伦锌经常出现消息传递，但整体展现出仍然结实。我们指出，不受宏观面和基本面因素推展，锌价未来将会在调整之后完全恢复下跌。

主要经济体制造业扩展OECD指数持续下行，证实了主要国家的经济快速增长。截至8月，全球OECD综合领先指标早已上升至100.07，指出全球经济增长速度低于一般水平。从分项数据看，除受退欧因素影响，英国OECD综合领先指标略为有下降外，8月欧元区、美国、中国、日本等主要经济体OECD综合领先指标皆回落，其中欧元区、中国等的OECD综合领先指标多达100，指出这些国家经济加快扩展。

经济衰退势头较好，制造业持续扩展。从近期发布的数据看，不受高耗能、高污染行业生产经营活动放缓影响，中国10月官方制造业PMI为51.6，比上月回升0.8个百分点。

考虑到高端制造业、消费品涉及制造业快速增长动能持续强化，预计后期制造业PMI扩展速度不会减缓。美国制造业持续兴旺，10月Markit制造业PMI终值为54.6，创1月份以来新纪录，指出制造业整体保持平稳向好的趋势。

欧元区经济依旧强大，新的订单明显快速增长，10月制造业PMI初值为58.6，创2011年2月以来新纪录。供需缺口渐渐减小2017年9月至10月，LME、上期货和中国社会锌库存或企稳或回落，我们指出投资者回应不不应过分担忧，这是库存向合理库存重返的过程，后期价格走势将更为偏向于供需逻辑。我们较为接纳锌市场需求增长速度低于供应增长速度的观点。中国锌消费整体展现出较好，19月基建投资已完成额同比快速增长15.88%，保持在较高水平，PPP项目对后期基建投资增长速度回落将产生大力的推展起到。

截至9月底，全国已转入开发阶段的项目总投资大约10.1万亿元，其中已落地项目投资额大约4.1万亿元。同时，消费品市场扩展显著，9月空调、彩电、洗衣机等家电产量同比增长速度皆经常出现回落，汽车产销量增长速度在去年低基数的基础上亦有所提高。

总的来看，锌消费减少的驱动力仍然更为显著。从供应末端来看，锌精矿供应依旧偏紧，加工费倒数下降。当前，进口锌精矿主流 TC均价为25美元/吨，较10月初大幅度上升。

市场更为注目嘉能可关闭矿山的复产情况，从嘉能可发布的报告来看，前三季度锌产量快速增长5%，旗下Antamina锌矿改向了高品位矿石的铁矿，而没发布关闭矿山的复产计划。这指出锌矿企业为了保持锌精矿供应偏紧和锌价结实的格局，有可能故意掌控锌精矿产量。不受锌市场需求扩展和锌精矿供应紧绷影响，全球锌供需缺口渐渐不断扩大。

WBMS数据表明，18月全球锌供需缺口为45.5万吨，低于17月的缺口34.7万吨。保持多头格局当前，沪锌正处于back结构，指出现货仍然强大。持续走高的锌价仍未体现出有供需缺口的状况，我们辨别锌价调整之后将之后下跌。

从技术上看，沪锌1801合约保持多头格局，并在60日均线处取得承托较强，建议投资者参考此均线创建多单。

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