奢侈品电商寺库为什么上市第一天就跌破发行价？

奢侈品电商寺库（市场需求面积:200-300平方米、已入驻4家购物中心、今年计划进300家）顺利上市美国纳斯达克，可以说道是这一横向赛道里绝佳的好消息。殊不知，华尔街的投资人对这个漂洋过海的故事却并不过于买账。上市首日，这家公司的股价之后意外暴跌了发行价。

9月22日，寺库网月登岸纳斯达克，沦为了中国奢侈品电商第一股，也是自阿里巴巴上市后首个在美国上市的中国电商科技股。公开发表数据表明，寺库IPO共发售850万美国存托股（ADS），发行价为每股13美元。22日当天，开盘价为12.1美元，其后堪称大跳水，以23.08%跌幅上行，最后报收于10美元。

对于寺库来说，这似乎是一个不太美丽的开场秀。资料表明，寺库正式成立于2008年，最开始做到的是二手奢侈品寄卖的做生意，起于线下。2011年，公司发售了B2C网站，月打开了电商业务。也是同年，寺库取得了IDG资本的1000万美元投资。

最开始，公司业务主要是集中于奢侈品网上销售、闲置奢侈品寄卖、奢侈品检验、奢侈品水土保持服务等几块，现如今其主营业务已牵涉到寺库商业、寺库金融和寺库智能三大核心板块。当然，特立独行核心还是奢侈品贩卖这一块，而其品类已由最初的箱包、腕表、服饰阔减至现如今还包括豪车、私人飞机、艺术品在内的各种高端消费品类。

不过，值得注意的一个数据是，从2012年到2016年，寺库的客单价只不过是在上升的，从12510元到3638元，5年内上升了70%。委托寄卖制曾多次是寺库的众多特色。

有文章讲解称之为，用户若想在寺库上寄卖闲置的奢侈品，必须索取涉及证明文件，再行经由寺库的专业检验人员对货品展开评估，在保证真品的情况下，根据货品的检验等级、市场行情得出寄卖价格，再行与之签订寄卖合约。而在寄卖顺利之后，寺库不会向寄卖者缴纳10%~15%的佣金。

寄卖奢侈品的均价在货品原价的六成左右，即便是全新的货品，根据市场行情，也不会有8~9折的优惠。当然，部分限量款商品则有可能以低于原价的价格成交价。但是在14年之后，平台上的二手寄卖业务慢慢被弱化。全新的商品在平台上销售占到比占有了大头。

在招股书中，寺库援引Frost＆Sulliva的报告称之为， 若以2016年的交易总额（GMV）计算出来，寺库早已沦为了亚洲规模仅次于的一体化奢侈品服务平台。在中国客单价多达1500元的高端消费市场，寺库占有25%的市场份额；在亚洲区域，寺库以15%市场份额沦为亚洲仅次于的高端消费与服务平台。此外，招股书中的业务数据表明：－GMV一项，寺库由2015年的25.726亿元人民币，快速增长到2016年的34.702亿元人民币（5.119亿美元），增幅为34.9%；－净营收一项，2015年为人民币17.431亿元，2016年则上涨至25.94亿元，增幅约48.8%；－订单数一项，寺库由2015年的62.38万快速增长到2016年的95.37万。

－净亏损一项，2015年为2.22亿元人民币，2016年为4460万元人民币，其中，截至2016年6月30日的6个月净亏损为7490万元人民币，截至2017年6月30日的6个月净利润为5230万元人民币（770万美元），也就是说，2017年上半年，公司早已基本构建盈利；－平台总计登记用户1510万，2016年活跃用户数为30万。按理说，数据走势都不俗，为何美国的投资人们却或许并不大寄予厚望呢？尽管寺库更加不愿用 高端消费服务平台平台来叙述自己，但不可否认，奢侈品的贩卖依旧是平台的核心业务，这就意味著，在这一横向赛道上，它依旧面对着来自电商巨头以及奢侈品集团自辟电商的双重压力。近年来，更加多的奢侈品品牌放力线上，自辟电商：全球仅次于的奢侈品集团LVMH上线了24Sevres.com平台，对中国地区消费者也上线了专门的线上业务，旗下最敌视互联网的奢华品牌Cline也回应将在年底发售在线购物平台；BURBERRY、Dior早已尝试在其官方微信公众号上卖手提包，Prada也于今年第三季度在中国官网对外开放了在线购物功能。而另一边，阿里、京东也在抓住与各大奢华品牌、海外奢华电商进行合作，归功于自身的规模、流量优势，瓜分着高端时尚资源。

这，就使得寺库不过30万的活跃用户数（还是一年总计下来）十分地不够看了。此外，中国市场更加最重要的地位，也在被迫品牌逐步去助长中国与其他国家和地区的价格劣，渐渐缩小差距，某种程度也不会使得类似于寺库这种 小而美的横向电商前景看起来会太美丽。

这一点，只不过寺库也有料见，因而平台企图描写 线上＋线下的新零售故事，甚至与碧桂园进行战略合作，去做到二三线城市的渠道沉降，做到线下出售体验，然而或许还必须更加有说服力的营业数据来佐证这个新的故事，才不会有投资者来买单。另外，知乎上还有人提及，曾多次中国横向电商代表，凝美，在纳斯达克的展现出给美股投资人留给了一个过于动人的印象，后来者寺库少不得也 涂点光.......怎么说呢，或许也有些道理吧。期望寺库能尽早向投资人们证明自己吧。

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