重磅！中美签署第一阶段经贸协议，今日期市影响几何

1、宏观股指观点：中美签订第一阶段经贸协议外围市场，周三晚间美三大股指小幅收涨，中概股剌有涨跌，道琼斯指数下跌0.31%，纳斯达克指数下跌0.08%，美元指数暴跌0.18%，WTI原油暴跌0.36%，新加坡丰时A50指数下跌0.20%。国内方面，本周三颇受欢迎股指沿袭调整，早盘央行央行积极开展3000亿元MLF和1000亿元14天期逆回购操作者。

央行向市场投入资金后，各期限Shibor报价依然小幅下行，指出邻近春节长假，市场短期流动性仍比较偏紧。今日凌晨，中美月签订第一阶段经贸协议，由于市场近期已部分还清受到影响预期，变换晚间俄罗斯政府人员的人事动荡不安，消息公布后，晚间大宗商品挂钩情绪仍遗，实时交易的新加坡丰时A50指数涨幅经常出现削减。

同时在本周中三春节长假前近5000亿市值被禁、邻近春节前市场交易将渐趋酸甜的情况下，预计协议达成协议对国内A股市场的提振效果或受限，股指短期沿袭缩量波动整固的概率较小。投资策略：逢盘中缩量声浪后，偏弱波动思路应付，供参考。

2、贵金属观点：中美经贸协议签订，美元下降，黄金涨近10美元昨日中国和美国月签订第一阶段的贸易协议；美元指数走低，盘中一度创下将近一周低点至97.15；COMEX黄金涨近10美元，因美元暴跌，且经济报告表明通胀压力重，强化了人们对利率将维持低位的预期；此外市场对贸易协议顾虑仍遗也承托了金价国内方面，AU2002合约昨日缴低位波动小阳线，隔夜高开高走收小阳。策略方面，目前COMEX金价高位回升，上方压力嗣后看1565美元/盎司，建议星期一低做空，破位止损离场。国内方面来看， AU2002上方压力嗣后看349.5元/克，建议星期一低做空，破位止损离场。

3、黑色品种钢材观点：节前交易下滑，螺纹小幅暴跌本周螺纹、冷卷产量和市场需求皆上升。螺纹、热卷皆之后累官库，与去年农历同期非常。其中螺纹社会库存随冬储进程大幅度下跌。

螺纹、热卷基差皆增大；螺纹、冷卷现货价格小幅调整，盘面螺纹小幅暴跌，冷卷百分点走强。预计市场短期波动偏弱运营。铁矿石观点：澳洲港口完全恢复，连铁横盘调整观点：澳洲、巴西发货量上升，到港量上升；市场需求末端，疏港量下降，钢厂开工率上升。

基差大幅度缩窄。短期须要注目澳洲飓风和大火影响铁矿石发运情况。焦煤焦炭观点：四轮提涨博弈论，双焦窄幅波动焦炭方面，供给末端，温企整体动工嗣后大位;市场需求末端，钢厂补库邻近尾声；库存方面，且目前钢厂焦炭库存下降，温企补库相似尾声。

目前市场主焦煤补库基本已完成，目前可注目现货第四轮提涨情况。焦煤方面，供给端受煤矿开始休假影响，供给增加；市场需求方面，下游焦化企业补库相似已完成，市场需求收窄。

短期行情整体更为酸甜。玻璃国内玻璃现货市场沿袭酸甜走势，各环节交投偏弱。传闻华北沙河地区有产线抽；华东地区主流企业经销情况较难，个别中小企业经销严重不足4成，其余地区稳定呈现出。

总体来说，目前现货正处于较慢冷清期，期货在消息性刺激下波动偏强。操作者上，建议趋势仍是看多，短线可逢高空，及时止盈。

4、有色金属观点：中美贸易阶段协议如期签订，铜价高位波动铜隔夜铜报价49340元/吨，跌幅0.06%。昨日中美全面经济对话中方联合人刘鹤在美国月签订中美第一阶段经贸协议，合乎前期完全一致预期，铜价保持高位波动，无较小波动，不过中美贸易关系的阶段性恶化为一季度营造了较好的宏观氛围，待年后消费末端渐渐转好，铜价或之后冲高。

铅铅下游补库转入尾声，消费承托可持续性仍贞严重不足。短期供需两很弱的局面将使铅价难有较小行情。沪铅不建议追高。

锌锌消费受到影响春节前无法有效地反映，累官库预期施加压力价格。但宏观将托底锌价，短期沪锌保持波动，操作者上不追空。

5、化工品种原油尽管中美签定第一阶段贸易协定，美国原油库存上升，但是美国成品油库存大幅快速增长，欧美原油期货暴跌至2019年12月份以来低于。在第一阶段贸易协定中，中国将在第一年出售多达185亿美元的美国能源产品，第二年出售339亿美元美国能源产品。但整体体量不及预期，油价未受到提振。

油价在季节性累官库背景下承托受限。市场注目深化减产的落定，油价大概率宽幅波动，操作者上继续从容。

PTA供应末端来看，恒力石化四期装置出料造成期货价格经常出现回升，而逸盛大化一期225万吨PTA装置延期重新启动，后期重新启动仍不可避免，前期装置受到影响逐步消化。市场需求来看，虽有节前备货性刺激，但可以显著看见市场需求端的走弱，近期涤纶长丝市场经销情况持续酸甜，下游织机之后降负。因此，PTA累官库预期下价格将不会之后弱势上行，操作者上，前期空单持有人，由于邻近假期，4830以下星期一较低止盈，节前空仓为宜。

6、农产品棉花观点：棉花现货从容氛围浓烈，部分纱厂将要休假利多出尽，郑棉部分资金离场。目前市场从容心态明显，多数等候节后市场，现货价格上涨800-1000元，目前成交价受限，有价少市。

下游方面，多数纱厂将不会在一周后休假，目前纯棉纱走货较难，并未经常出现大幅度衰退情况。织厂开机率小幅上升，有局部累官库现象，下游中小纺织行业预计提早休假。不受中美贸易和谈受到影响影响，美棉在基本面低迷情况下屡屡上冲。

不受宏观提振和美棉造就，郑棉近期资金驱动居多。目前宏观信心转好、驱动偏多，国际同步驱动偏多，轮入禁售压制起到弱化，盘面形态偏强，持续第一时间中美贸易明确协议签订情况，警觉利多出尽，高空回升。建议多单逐步平仓，短空可入场。

豆粕观点：中美协议签订，豆粕波动偏强1月15日05合约静待谈判消息，由于低位买盘经常出现下跌。总体来说，上游主产国方面，美豆供需报告内容利空期价，巴西大豆生长情况较好，锈病多于往年，阿根廷大豆播种面积上调；供给方面，豆粕库存情况持续恶化；市场需求方面，正处于年前豆粕备货期，但饲料厂备货积极性不低。贸易暂未几乎解决问题大豆出售问题，建议所持波动偏强思维。

59反套可长年持有人。玉米观点：节前购销冷清现货维稳，盘面多空从容波动居多随着节日邻近基层售粮速度减缓，购销场面比较热烈。

东北华北山东部分深加工企业及贸易商仍担忧后市供应压力，所以节前囤货意愿不强劲，并更加偏向于节后建库，下游库存长时间并购，随来随收价格平稳，昨日早间港口库存集港严重不足两万吨，港口库存小幅下降，但仍是减少趋势。南方港口春节邻近销区饲企备货相似尾声，随着港口库存增高对价格构成压制。短期来看节前购销酸甜，双方皆已维稳居多。

另外必须侧重注目，中美贸易谈判细节对行情的影响。策略：短期多单轻仓持有人，但留意止损。

长线者可从容节后售粮速度后，等企稳布局多单。鸡蛋观点：蛋价大位波动互现，期货之后波动周三现货波动互现，盘面之后低位波动，近月合约波动偏强。

年前现货未来将会沿袭偏弱走势，部分地区或经常出现短期声浪，然期价缺少利多性刺激，未来将会维持低位波动，01~05合约不回避之后下探的有可能，06等近月合约注目波动区间的底部承托。策略海面单可之后持有人，空仓者可继续从容。套利：JD59价差反套可之后持有人。

生猪观点：北方猪价冲高回升，南方猪价涨跌调整1月15日，全国外三元生猪均价36.23元/公斤，春节前时间不多，年前高点或已显出。周三北方地区猪价集体冲高回升，东北、华北地区猪价跌幅较小。南方地区猪价之后窄幅波动，整体呈现出涨跌调整态势。

从区域上看，东北地区养殖户出栏大力，供应量偏低，企业销量长时间偏低；华北地区养殖户出栏大力，供应量偏低，企业销量、收购量长时间偏低；华东地区养殖户出栏大力，供应量偏低，企业销量长时间，收购量长时间偏低；华南地区养殖户出栏长时间，供应量偏低，收购量和销量长时间偏低；华中地区养殖户出栏大力，供应量偏低，企业销量、收购量长时间偏低；西南地区养殖户严重压栏，供应量长时间，企业销量和收购量长时间偏低。屠宰企业收购价：河北千喜鹤121公斤外三元出栏价35.2-35.4元/千克；山东潍坊金锣120公斤外三元出栏价格35元/千克。养殖企业：福建正邦140公斤外三元出栏价39元/公斤；江西德康农牧125公斤外三元出栏价38.1元/千克；江苏温氏135公斤外三元出栏价格38元/千克。

综合来看，周三市场暴跌现象显著激增，屠宰企业走货上升，降价意愿较强，东北、河北地区白条肉价平均值暴跌500元/吨。贸易商接货积极性亦经常出现显著上升，部分所持乐观态度。

预计年前猪价维持高位波动。油脂观点：利空消息压制多头利润离场，油脂集体上行棕油观点：据三大船运机构数据表明，1月1-10日马棕环比出有减少3%-5%，较前几日的增幅大幅度衰退。

目前市场利多预期早已基本还清，在原油及美豆油大幅度的回升的性刺激下，变换印度禁令进口马来棕榈油，多头利润离场，马棕高位回升。在国内1月-2月是棕榈油市场需求淡季，低价格容许市场需求，近期现货成交价持续衰退。

国家明确提出维稳食用商品价格态度，在豆棕油库存渐渐转好的情况下，情绪一旦受到抨击，将面对混乱暴跌。昨日盘面之后减仓上行，多头资金利润平仓，盘面波动上行。豆油观点：中美将在13-15日签订中美经贸第一阶段协议，美豆出口末端压力减轻，而1月USDA供需报告大豆偏空，且豆油库存转好，价格受到压制，美豆油波动上行。12月港口到港进口大豆环比同比皆减少，缓冲器国内大豆库存上升的压力，近期油厂开机率转好，周度榨取量持续减少，豆油库存止跌小幅波动，供需偏紧或将局面减轻。

近期随着美豆油及棕油大幅度回升，国内豆油追随消息传递，变换中美贸易的利空情绪，短期高位消息传递。菜油观点：11月菜籽进口环比增加，较同期大幅度增加，上周菜籽榨取量再度回升，菜籽菜油库存小幅增加，因高位价格容许，菜油现货成交价受到限制，但菜籽菜油市场供应仍偏紧。但在国内豆棕油波动上行下，短期高位消息传递。

策略：风险者单边棕榈油多空之后持有人损，避免多头再度起势，慎重止损。套利者，做到扩豆棕价差持有者之后持有人，止损400. 未进者参照入场点450-500，止损400。

7、商品期权铜期权周三铜期权总成交23745手，环比增加1304手，总持仓量38999手，环比减少483手，铜期权交易活跃度有所增大。总成交量PCR小幅减少至0.63，总持仓量PCR环比持平，当前值0.68，市场情绪正北悲观。中美贸易阶段协议如期签订，铜价高位波动，趋势策略建议以购入看涨期权居多；铜期权说明了波动亲率有所走低，CU2002说明了波动亲率14.96%，高于前值16.06%，预计近期隐波率也将保持高位，人组策略建议购入牛市价差人组。

铁矿石期权铁矿期权昨日成交价之后上升，总成交13296手，环比增加6%，总持仓量108787手，环比减少1%。M2005系列期权总成交11850手，环比增加11%，总持仓量95828手，环比减少1%，持仓量PCR值近期值为0.69。看涨和看跌仅次于成交量继续执行价分别为670和560，仅次于持仓量继续执行价也分别为650和560。

铁矿主连短期历史波动亲率下降，10日HV近期值为24.82%。05对应系列期权说明了波动亲率上升，近期值为22.26%。澳巴发货量和到港量上升；疏港量下降，钢厂开工率上升。

基差大幅度缩窄。短期标的波动调整居多，主力系列期权隐波偏高，建议持有人购入跨式期权。豆粕期权豆粕期权昨日成交价大升至，总成交量128270手，环比减少45%，总持仓量488283手，环比减少1%。

M2005系列期权总成交111577手，环比减少59%，总持仓量314851手，环比扰减，持仓量PCR值近期值为0.57。看涨和看跌仅次于成交量继续执行价分别为3050和2600，仅次于持仓量继续执行价分别为3150和2700。豆粕主连短期历史波动亲率大幅度增大，10日HV近期值为9.39%。

05对应系列期权说明了波动亲率上升，近期值为16.51%。美豆供需报告内容利空期价，巴西大豆生长情况较好，锈病多于往年，阿根廷大豆播种面积上调。库存情况持续恶化。

年前备货期但饲料厂积极性不低。标的波动偏强运营，主力隐波上升，择机售出跨式人组。

棉花期权利多出尽，郑棉部分资金离场。目前市场从容心态明显，多数等候节后市场，现货价格上涨800-1000元，网卓新闻网，目前成交价受限，有价少市。下游方面，多数纱厂将不会在一周后休假，目前纯棉纱走货较难，并未经常出现大幅度衰退情况。织厂开机率小幅上升，有局部累官库现象，下游中小纺织行业预计提早休假。

不受中美贸易和谈受到影响影响，美棉在基本面低迷情况下屡屡上冲。不受宏观提振和美棉造就，郑棉近期资金驱动居多。

目前宏观信心转好、驱动偏多，国际同步驱动偏多，轮入禁售压制起到弱化，盘面形态偏强，持续第一时间中美贸易明确协议签订情况，警觉利多出尽，高空回升。CF005成交量的PCR值为0.66，持仓量的PCR比值为0.7，市场情绪稍悲观。CF2005期权的平值期权在14000，60日历史波动亲率16.17%，20日历史波动率为12.12%，CF2005期权的说明了波动亲率正处于17.22%，近期棉花的历史波动亲率较为很弱。

CF2005及CF2009期权合约的说明了波动亲率稳定下降，目前说明了波动亲率都逐步走强，CF2005的说明了波动亲率与CF2009期权合约说明了波动亲率皆经常出现了有所不同幅度的下降，CF2005的说明了波动亲率17.22%，而CF2009期权合约的说明了波动率为17.28%。目前趋势性策略没较好的入场机会，当前波动亲率正处于较高方位，说明了波动亲率与历史波动亲率之间不存在溢价空间，可以做空波动亲率，趋势性策略可以必要布局看跌期权。正当理由条款本报告的信息皆源于公开发表资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不不作任何确保，也不确保所包括的信息和建议会再次发生任何更改。

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